美国利率走高仅因为数据太好？市场低估了这四大因素

来源：华尔街见闻 周晓雯

(资料图)

德银提出，从历史上看，通胀越接近目标，降低通胀的阻力越大。

尽管市场已经接受美联储延长加息周期的预期，但德意志银行认为最终利率仍有可能超出市场预期。

上周美国超预期零售数据公布后，VVIX指数（衡量波动率的波动率）飙升至去年10月以来的最高水平，同时，2023年12月联邦基金利率期货突破5%，表明市场已对更长的紧缩时间做出反应。

然而，德银分析师宏观分析师Henry Allen提出，从历史上看，通胀越接近目标，反通胀的代价就越高。

换句话说，随着经济越来越接近通胀目标，降低通胀的努力可能会面临越来越大的阻力。

如果这种情况真的发生，并导致各国央行像上世纪70年代那样过早放松货币政策，那么长期风险是通胀会像上世纪70年代那样卷土重来，最终需要更高的利率才能再次控制住通胀。

于是，Allen认为，除了强劲的就业报告以及久未能降温的服务业通胀外，还有一些额外的因素可能会推动美联储进一步加息。

1． 美国CPI数据修正

德银认为，对美国CPI数据的修正意味着，通胀并未如此前那般显著放缓。

2． 激进紧缩政策并未导致严重衰退

至少就目前而言，激进的货币紧缩政策并没有像一些人担心的那样让主要经济体陷入衰退。

3． 加息预期趋向积极

对美联储和欧洲央行而言，加息预期已变得更加积极，表明市场很难再出现“意外”。

4． 美联储意识到错误

鉴于美联储本轮加息的速度，有理由认为他们已经意识到早先在暂时性通胀上的错误。

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